涨价链条从上游向下游传导，其价格弹性依次衰减。本轮涨价的主逻辑从需求端切换到供给侧，总供给显著收缩而总需求未明显回升，因此PPI大幅上涨但CPI涨幅不大。2017年在经济显著复苏难期、货币政策边际收紧的情形下，不会有剧烈通胀或通缩，存量流动性充裕主要体现在大类资产轮动而非通胀趋势性走强上。只有在油价超预期上涨的情景假设下，成本端对CPI的拉动才会体现得较为明显。