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[推荐评级]2016年家电行业三季报总结：业绩增速改善厨电子行业毛利率水平领先

　　
    2016年11月11日 13:20

    　　
    　　2016 年前三季，民生家电样本企业中有41 家公司实现营业收入正增长，占样本总数80.39%；39 家公司实现归母净利润同比提升，占样本总数76.47%。
    　　行业营收与净利润增速同比均有好转，厨电、小家电业绩优于行业
    　　2016 年前三季，家电行业整体营收与净利润同比均正增长，其中厨电、小家电子行业分别实现营业收入增速10.98%和2.21%，分别超过行业增速（2.20%）8.78和0.01pct；归母净利润方面，厨电与小家电子行业同比增速分别为17.74%和17.32%，分别超过行业增速（13.16%）4.58 和4.16pct，家电零部件企业也有不错表现，上半年营收与归母净利润增速分别达到4.71%和24.33%。
    　　行业整体及子行业盈利能力均有提升
    　　2016 年前三季，行业整体毛利率同比上升1.19pct 至24.59%，净利率同比增加0.53pct 至6.98%。子行业方面，厨电和白电子行业盈利水平表现较好，其中，厨电与白电毛利率分别为42.99%和28.98%，分别高于行业（24.59%）18.40 和4.39pct，厨电和白电净利率9.64%和9.37%，分别高于行业（6.98%）2.66 和2.39pct。
    　　厨电与小家电子行业龙头个股毛利率相对较高
    　　报告期内，民生家电研究样本中，实现毛利率同比提升的企业38 家，占总样本比重74.51%。毛利率排名前5 的个股中有3 家厨电企业：老板电器（58.96%）、浙江美大（54.21%）和华帝股份（41.17%）；1 家小家电企业：爱仕达（41.01%）；1家零部件企业：地尔汉宇（41.41%）。实现净利率同比提升的企业36 家，占总样本比重70.59%，净利率排名前5 的个股中有3 家零部件企业：地尔汉宇（27.32%）、聚隆科技（23.16%）和天银机电（23.76%）；1 家小家电企业：飞科电器（18.05%）；1 家厨电企业：浙江美大（28.87%）。
    　　建议关注空调产业链、厨电和小家电板块投资机会
    　　白电方面，受去库存影响空调产业链复苏，业绩高增速将至少持续到明年二季度。业绩弹性上，二线龙头>上游零部件企业>一线龙头，格力>美的。推荐关注美菱电器、三花股份、格力电器。厨电和小家电方面，推荐关注老板电器、华帝股份、浙江美大、苏泊尔、九阳股份、新宝股份。黑电方面，推荐海信电器、创维数字。
    　　风险提示：原材料价格波动；终端需求萎靡
    　　

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自世华财讯 2016-11-11）

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