2017年债券投资年度报告:利率下行路不易,波段操作进退可守－外汇

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2017年债券投资年度报告:利率下行路不易,波段操作进退可守

　　
    2016年11月21日 15:38

    　　经济底部运行延续投资助边际改善
    　　纵观2016年的经济走势虽然个别月份数据表现较差但3季度以来明显的边际改善趋势也印证了我们之前对于16年经济的判断--L性底部运行边际改善可期。展望2017年的经济走势我们认为很大程度上将与2016年的相类似也与权威人士的判断相一致--经济既不会失速也不会像之前一旦回升就会持续上行L型阶段将延续。而局部的改善仍会出现关键仍要看投资能否企稳回升。由于货币政策施展空间的受限财政政策这一块仍将持续发力。预计房地产投资逐步放缓后将短时拖累经济但财政政策的加码基建PPP双向推进将接过房地产投资的接力棒投资回稳缓升可期。在投资动力的拉动下未来中国经济将实现弱增长不会失速更不会“硬着陆”整体将更多呈现L型底部趋平。
    　　基数效应消除通胀无碍
    　　10月CPI数据重回2时代短期通胀压力来临引发了市场对于四季度乃至明年通胀的担忧。而CPI的上涨也在我们的预期之内但此次的物价的高位运行不过是基数效应的结果并不具备上行的趋势也是暂时的“伪”增长。中国的消费品价格绝对水平波动即环比波动具有明显的季节性特征:受节日消费需求上升的影响每年的12月-1月、9月通常是价格水平上涨的月份而随后的月份和7、8月通常价格下行。当然不同年景上涨和下降的幅度是不一样的但形态基本不变;这个上涨或下行的幅度就决定了当年的通胀水平高低。形态上看2015年CPI环比走势形状稍有变形故2016年4季度的CPI同比会表现稍高但不具趋势性。预计直到2017年1月CPI都将运行在2.0上方随后便会逐步回落。
    　　利率下行路不易波段操作进退可守
    　　经济L型格局未改投资助边际改善。基数效应消除通胀无忧。货币存量多增量紧央行政策稳健偏中性对冲降准仍可期。降成本任务决定了央行引导利率下行的趋势不变。供给虽不减但监管趋严、市场钱多债券仍是配置主要方向。鉴于人民币管制货币的性质地位未变以及中国既定的人民币国际化战略取向加息进程中汇率虽有压力但不会失控。结合来看当前利率仍未到与当前经济增长相对应的低位利率下行仍是趋势。但下行过程不再像14、15年的一帆风顺而更接近的16年的来回震荡。我们预测十年期国债收益率利率走势区间也有所扩大为2.5%-3%10年期国开收益率区间为2.8%-3.4%。17年波段操仍为主线。可关注12月加息落地明年春节后通胀回落的窗口机会年初积极建仓。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自世华财讯 2016-11-22）

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