“ETF互联互通”启航 “互换通”来了

　　互联互通下的ETF今天开始正式交易。首批纳入互联互通的ETF标的共有87只，其中，沪股通ETF共53只，深股通ETF共30只，港股通ETF共4只。

　　此外，中国人民银行、香港证监会、香港金融管理局今日发出联合公告，宣布将开展香港与内地利率互换市场互联互通合作。

　　ETF纳入互联互通、 “互换通”推出影响几何？我们来连线瑞银全球金融市场部中国主管房东明。

　　ETF开通释放积极信号

　　《全球财经连线》：ETF纳入互联互通的意义有哪些？分别对A股和港股有何影响？ETF纳入互联互通将如何提高内地资本市场制度型开放水平？

　　房东明：首先，ETF开通具有战略意义。2022年存在各方面的不确定因素，全球资本市场波动性较大，地缘政治等各方面因素也对市场形成很多扰动。

　　加入ETF是一个很强烈的信号，意味着中国资本市场跟全球资本市场互联互通，开放的大趋势在不断推动和进行过程中。

　　对港股或者内地的交易所来说，有了在股票之外的新的标的。像ETF这种类型的标的加入，对于海外的投资者投资，对于上海和深圳交易所的相关投资，也包括国内的机构投资者投资海外，进行全球的资本市场布局，都会有相应的推动作用。

　　从资本市场的角度来讲，其实我们已经看到，肯定是主动的、以投研为主的投资者先进入资本市场。而ETF作为一个类似指数投资的标的，具有效率高，相对的交易成本、管理费用都比较低的特性。当资本市场越来越有效的时候，这类型的投资者就会越来越多，其实是一个相辅相成、正向推动的作用。

　　《全球财经连线》：请您解读下推出“互换通”的背景和意义。

　　房东明：好消息接二连三，这是在战略上提供一个强烈的信号，就是中国资本市场不断地改革开放，跟全球资本市场互联互通，这样的总体方向和信号不断强化。

　　在“债券通”5周年之际，推出“互换通”，是一个很强烈的信号，也是一个金融创新。第一步是为“债券通”客户增加了更快速、有效地进行利率对冲或者管理的工具。今后来讲，对中国债券市场，包括利率市场不断跟海外市场接轨，也包括人民币的国际化，都具有很重要的推动作用。

　　下半年首个交易日美股收涨

　　美股今年上半年表现惨淡，纳指和标普500指数分别在3月7日和6月13日跌入熊市。下半年首个交易日，道指收涨 1.05%，标普500指数收涨1.06%，纳指收涨0.90%。具体情况我们来连线南方财经全媒体集团驻纽约记者向秀芳。

　　美股遭遇逾50年来最差上半年行情

　　随着更多经济数据出现疲软态势，市场对于美联储激进货币政策可能导致经济衰退的担忧加剧。过去一周，美股再度大幅走低。道琼斯工业平均指数下跌1.28%，标普500指数下跌2.21%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌4.13%。

　　总体来看，在美国通胀持续攀升，美联储加速收紧货币政策，经济衰退风险上行的背景下，美股在动荡中结束了上半年的交易。标普500指数上半年累计跌幅20.6%，是自1970年以来美股表现最差的上半年。道指上半年跌幅累计15.3%。纳指上半年跌幅累计29.5%，仍然处于熊市区域。

　　经济迅速降温 市场焦点从通胀担忧转向衰退风险

　　华尔街分析人士指出，市场投资者的关注焦点正在从对通胀持续走高的担忧转变为对于美国经济衰退的担忧。目前最大的问题是美国经济走势仍然难以预测。经济学家对于经济是否会陷入衰退以及何时陷入衰退仍然存在分歧。

　　亚特兰大联储模型预测美国二季度GDP萎缩2.1%

　　根据亚特兰大联储GDP Now预测模型的最新数据显示，美国二季度GDP预计将会萎缩2.1%。如果该预测准确，意味着美国GDP将在一季度收缩1.6%之后，连续第二个季度出现负增长，符合技术性衰退的定义。但从大多数华尔街经济学家的观点来看，很多人并未预测美国经济会在当前时期出现衰退，他们认为至少要到2023年才会出现。

　　美联储主席鲍威尔上周在出席欧洲央行年会活动时表示，加息可能导致经济过度放缓，但更大的风险是通胀持续高企，“软着陆”的道路变得更具挑战性。

　　美股面临新压力 下半年走势华尔街看法不一

　　本周，美联储将公布6月利率会议纪要，此外需要关注美国6月非农就业报告等关键数据。分析认为，目前美国劳动力市场仍然处于相当紧张的状态，如果就业数据出现放缓迹象，可能会被市场视为“积极因素”。但另一方面，如果数据特别强劲，市场可能会出现负面反应，因为这意味着美联储将被迫采取更积极行动，加大紧缩力度来对抗通胀压力。

　　至于下半年美股怎么走，华尔街分析人士看法不一。投资者将持续评估美联储的政策影响，经济衰退风险、企业财报状况。如果经济陷入衰退，企业盈利预测出现大幅下修迹象，美股很可能会迎来新一轮动荡。

　　北向资金上半年净流入超700亿元

　　A股三大指数今日震荡走高，截至收盘，沪指涨0.53%，深成指涨1.29%，创业板指涨1.9%。

　　6月以来北向资金加速回流，合计净流入超700亿元。6月最后一周，仅3个交易日的北向资金累计净流入102.31亿元。哪些板块最受青睐？7月行情将如何发展？我们来连线川财证券研究所所长陈雳。

　　新兴市场风险较小 投资者对中国信心提升

　　《全球财经连线》：6月北向资金合计净流入729.60亿元，单月净买入额位居互联互通机制开通以来的第三位，其背后的推动力是什么？哪些板块最受青睐？

　　陈雳：近期ETF的互联互通成为热门话题，成交量骤然放大。ETF产品其实在今年已备受市场关注，从市场的比较层面来看，目前美国高通胀压力以及一些个股的高位；但新兴市场国家相关风险要小得多。从中国自身来看，6月份以后，很多区域疫情防控得当，生产也在有序恢复，这无疑增添了投资者信心。

　　另外，重点关注消费行业，从最近消费数据的反弹来看，A股市场已有较好反应。同时，一些主题性、优质的ETF产品也备受关注，包括新能源、军工以及与基建相关主题。

　　新能源、科技赛道前景较好

　　《全球财经连线》：如何展望7月的行情？还有哪些价值洼地值得关注？

　　陈雳：需要强调的是，7月份几个重要变量需要持续、重点跟踪。一是今年防洪形势较严峻，水利基建是主题方向。二是消费市场在复苏，粮食、养殖行业价格也出现了反弹；此外还包括白酒涨价，从投资角度可以重点关注。

　　三是新能源赛道和科技赛道，都是非常优秀、非常长的赛道。投资过程的核心，是要看哪些公司是“李逵”型公司，而对于“李鬼”型，即没有业绩、纯粹炒概念的公司，需要规避，因为真正优秀的公司是有概念、有业绩的。赛道好、政策支持，同时核心技术具备更高门槛的企业，是可以重点关注的。

　　最后，如果从低估值的角度选择和比较，最近几个月上游产业链的部分原材料行业参差不齐，有的产品在降价，有的持续涨价。所以从投资角度来看，关注哪些行业在持续涨价，同时订单旺盛，最典型的包括精细化工的磷产品，以及新能源的锂电池原材料增量都比较显著。

　　总结来看，寻找相对较低估值包括两个层面，一是在自身行业估值中，部分公司的预期尚未完全达满；二是部分行业后期可能会出现大幅改善，这点来看消费行业是最值得关注的。

　　（市场有风险，投资需谨慎。本节目嘉宾意见仅代表本人观点。）

　　（工行网站特约作者：施诗）

　　文章来源：21世纪经济报道